近日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色經(jīng)濟(jì)與區(qū)域轉(zhuǎn)型研究中心聯(lián)合中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心推出了首個(gè)“中國碳市場(chǎng)信心指數(shù)-2016”，旨在為全國碳市場(chǎng)的發(fā)展提供清晰、科學(xué)和客觀的預(yù)期管理工具。通過分析早期投資者對(duì)全國碳市場(chǎng)的預(yù)期，對(duì)全國碳市場(chǎng)的形態(tài)進(jìn)行預(yù)估，并基于投資者的預(yù)期設(shè)計(jì)一套風(fēng)險(xiǎn)管理工具，從而減少?zèng)Q策者與市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱問題，有助于全國碳市場(chǎng)順利啟動(dòng)。

什么是中國碳市場(chǎng)信心指數(shù)？中國碳市場(chǎng)信心指數(shù)能干嘛？指數(shù)數(shù)據(jù)依何而來？這個(gè)指數(shù)對(duì)于碳市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)有哪些影響？對(duì)于這一新鮮事物，針對(duì)這些問題，中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者日前采訪了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心主任助理陳波。

全國碳市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)每噸20～30元

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：發(fā)布中國碳市場(chǎng)信心指數(shù)是基于什么樣的考慮？

陳波：是這樣的。全國碳市場(chǎng)預(yù)計(jì)將于2017年正式啟動(dòng)。長(zhǎng)期以來人們將碳市場(chǎng)當(dāng)成一個(gè)完全的政策市場(chǎng)，只關(guān)注政府的行為，卻忽略了市場(chǎng)參與者，尤其是投資者和控排企業(yè)自身的聲音。而這些參與者又各自為戰(zhàn)，不能合理地反映自身的訴求。

我們認(rèn)為全國碳市場(chǎng)的建設(shè)應(yīng)當(dāng)符合市場(chǎng)規(guī)律，試點(diǎn)市場(chǎng)的早期參與者已經(jīng)初步形成了對(duì)全國碳市場(chǎng)的短期、中期和長(zhǎng)期判斷及共識(shí)，這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)和信息應(yīng)當(dāng)包含到全國碳市場(chǎng)的設(shè)計(jì)中。我們希望在全國碳市場(chǎng)正式啟動(dòng)之前，能夠有一種更加量化、科學(xué)的工具反映市場(chǎng)參與者的預(yù)期。這些預(yù)期基于試點(diǎn)階段早期參與者所形成的一些共識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，會(huì)對(duì)全國碳市場(chǎng)的健康發(fā)展帶來益處。?

因此碳金融實(shí)驗(yàn)室從投資者的角度出發(fā)，編制了中國碳市場(chǎng)信心指數(shù)，用來追蹤與評(píng)估市場(chǎng)參與者對(duì)中國碳市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)期和信心。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：目前我國碳市場(chǎng)信心指數(shù)是多少？這些數(shù)字對(duì)碳市場(chǎng)的發(fā)展有什么影響？?

陳波：2016年CMCI總指數(shù)為61.2，略高于榮枯線（50），其中價(jià)格指數(shù)為55.4，需求指數(shù)為54，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為58，投資指數(shù)為77.6，均高于榮枯線。

大多數(shù)市場(chǎng)參與者已形成強(qiáng)烈的共識(shí)：碳市場(chǎng)很有可能成為百億元以上規(guī)模的新興大宗商品市場(chǎng)，成為新的社會(huì)投資域。市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到200億~500億元。但當(dāng)前流動(dòng)性困境仍難以化解，價(jià)格指數(shù)和需求指數(shù)雙低，說明市場(chǎng)呈現(xiàn)出某種低流動(dòng)性下的穩(wěn)定格局，這可能意味著市場(chǎng)存在失靈的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性困境的主要原因是投資者缺乏不斷上漲的價(jià)格預(yù)期以及交易獲利的信心。

CMCI指數(shù)對(duì)計(jì)劃2017年啟動(dòng)的全國碳市場(chǎng)進(jìn)行了價(jià)格預(yù)測(cè)：配額預(yù)期價(jià)格為26元/噸，CCER預(yù)期價(jià)格為11元/噸。對(duì)價(jià)格影響最大的三個(gè)因素是配額總量、有償分配比例，CCER（國家核證自愿減排量）數(shù)量，其他的關(guān)鍵因素包括化石能源消費(fèi)量、GDP、化石能源價(jià)格等。

主要采用實(shí)名問卷調(diào)研的方式

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：目前市場(chǎng)上有一些零零散散的基于流動(dòng)性設(shè)計(jì)的指數(shù)，然而由于碳市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，此類指數(shù)的應(yīng)用空間有限。碳市場(chǎng)信心指數(shù)是如何編制得出的？

陳波：所以啊。我們暫時(shí)沒有將流動(dòng)性數(shù)據(jù)納入進(jìn)來，而是借鑒PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）等國際主流指數(shù)的方法，設(shè)計(jì)了一個(gè)能夠直接反映市場(chǎng)參與者預(yù)期的信心指數(shù)。這個(gè)指數(shù)目前主要采用實(shí)名問卷調(diào)研的方式，大概覆蓋到了60%左右活躍的碳市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。

2016年CMCI從碳市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)、需求意愿、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、投資信心等多個(gè)維度設(shè)置了17個(gè)問題，以全面了解主流市場(chǎng)參與者的信心和預(yù)期，并針對(duì)全國碳市場(chǎng)的價(jià)格預(yù)期及影響因素，設(shè)置了5個(gè)問題?；谝陨系?2個(gè)問題構(gòu)建了CMCI指數(shù)體系，包括總指數(shù)，以及四個(gè)子指數(shù)（價(jià)格指數(shù)、需求指數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)和投資指數(shù)）。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：在碳市場(chǎng)信心指數(shù)編制的過程中，你們肯定遇到很多困難或難點(diǎn)？怎么辦？

陳波：你說得對(duì)。一個(gè)指數(shù)要獲得市場(chǎng)認(rèn)可，首先發(fā)布機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性很重要。這個(gè)指數(shù)的編制是碳金融實(shí)驗(yàn)室完全從公益性角度出發(fā)，不涉及任何市場(chǎng)化利益。指數(shù)的一些方法或結(jié)論可能并不會(huì)讓所有人滿意，我們也接受一切批評(píng)和建議，但并不會(huì)因此喪失獨(dú)立性。

第二，指數(shù)設(shè)計(jì)要具有科學(xué)系統(tǒng)的方法論。信心指數(shù)包含了價(jià)格，需求，風(fēng)險(xiǎn)和投資等方面，比較全面地體現(xiàn)了當(dāng)前碳市場(chǎng)的關(guān)鍵要素，在問題設(shè)置上比較簡(jiǎn)潔清晰，以盡可能地反映市場(chǎng)參與者的真實(shí)判斷。

第三，問卷的覆蓋范圍要盡可能合理。由于條件限制，此次問卷我們相對(duì)比較傾斜于投資機(jī)構(gòu)，對(duì)控排企業(yè)的覆蓋較為有限。但下一輪調(diào)研我們會(huì)針對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行較大調(diào)整，進(jìn)一步完善指數(shù)模型的設(shè)計(jì)。

未來會(huì)推出股市、債市和新能源產(chǎn)業(yè)的指數(shù)

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：你們做這個(gè)碳市場(chǎng)信心指數(shù)的發(fā)布，肯定希望它能對(duì)未來碳市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生影響。

陳波：在當(dāng)前全國市場(chǎng)尚未啟動(dòng)，流動(dòng)性不足的情況下，我們認(rèn)為碳市場(chǎng)信心指數(shù)比較真實(shí)地反映了一些市場(chǎng)信息。比如對(duì)價(jià)格的預(yù)測(cè)，我們謹(jǐn)慎選擇了20家主流機(jī)構(gòu)專家對(duì)全國市場(chǎng)進(jìn)行報(bào)價(jià)預(yù)測(cè)，他們的價(jià)格預(yù)期可以很大程度上影響全國市場(chǎng)的啟動(dòng)價(jià)格。

這個(gè)指數(shù)當(dāng)前最重要的價(jià)值是將一些模糊或者似是而非的碎片化信息清晰化和系統(tǒng)化，實(shí)際上是給全國碳市場(chǎng)的啟動(dòng)帶來了更多的信心。

我們不打算做一個(gè)不接地氣的指數(shù)。未來我們會(huì)謹(jǐn)慎地引入流動(dòng)性數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)，這要隨著全國碳市場(chǎng)的啟動(dòng)逐步完善。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：國外是否有類似指數(shù)？對(duì)我國相關(guān)方面的發(fā)展有何借鑒經(jīng)驗(yàn)？

陳波：指數(shù)在國外是一個(gè)很成熟的產(chǎn)品，尤其是與生態(tài)環(huán)境，社會(huì)公益相關(guān)的指數(shù)非常多，很多也已經(jīng)有了投資價(jià)值。這是因?yàn)閲庥幸恍┏墒斓臋C(jī)構(gòu)投資者會(huì)偏好此類公益性指數(shù)。

但碳市場(chǎng)的相關(guān)指數(shù)不太多，主要是因?yàn)檫@兩年國際碳市場(chǎng)發(fā)展不好。我們主要借鑒了PMI，信心指數(shù)的設(shè)計(jì)方法。指數(shù)設(shè)計(jì)的方法大同小異，最重要的是對(duì)研究對(duì)象的深刻理解。我們國內(nèi)這兩年也開始熱衷于設(shè)計(jì)各類指數(shù)，但是很多只能看不能用，因?yàn)闆]有緊貼市場(chǎng)發(fā)展的節(jié)奏。這也是我們盡量避免的情況。

碳市場(chǎng)信心指數(shù)是我們指數(shù)產(chǎn)品的一部分。我們正在組建一支國內(nèi)一流的綠色金融指數(shù)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員來自于國內(nèi)外頂尖的研究機(jī)構(gòu)，投行，基金等。我們很快會(huì)推出基于股市、債市和新能源產(chǎn)業(yè)的指數(shù)。這些指數(shù)會(huì)相互支撐，與我們其他金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)相結(jié)合，推動(dòng)中國綠色金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。